IPO观察｜客户集中度高，营收稳定性存疑 …再闯科创板的信宇人能否如愿？|视点
5月18日，深圳市信宇人科技股份有限公司（简称：信宇人）科创板IPO将首发上会。公司此次拟募集4.62亿元，分别用于惠州信宇人高端智能装备生产制造扩建项目、锂电池智能关键装备生产制造项目、惠州信宇人研发中心建设项目以及补充流动资金。
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金融投资报记者注意到，信宇人在2023年3月30日上会时获“暂缓审议”。当时监管层要求公司进一步落实两个事项：一是进一步说明对高邮建设、江苏益佳通销售的收入、单价显著高于其他客户同类别产品的原因，签订合同当年实现收入的合理性；二是结合企业会计准则规定、具体合同条款，进一步说明应收账款、合同负债会计处理的合理性、谨慎性。
信宇人主要财务指标数据来源：公司招股书
营收存下滑风险
2020年至2022年，信宇人分别实现营业收入2.40亿元、5.37亿元、6.69亿元，归母净利润分别为1422.79万元、6045.31万元、6673.04万元。其中，2022年营业收入6.69亿元，同比增长约24.75%；归母净利润为6673.04万元，同比增长10.38%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润5013.02万元，同比增长0.60%。值得注意的是，公司2022年上半年亏损逾4000万元，全年却盈利达6673.04万元。
相较2021年全年，2022年上半年实现收入规模较小。2022年1-6月，信宇人实现营业收入15207.16万元，归母净利润为-3499.38万元，扣非归母净利润-4151.15万元，经营活动现金流量净额-4573.62万元。对此，监管也在第二轮问询中要求公司说明2022年上半年收入规模较小、净利润为负，而全年预计收入实现增长的原因。
金融投资报记者注意到，信宇人的主要收入来源于锂电设备领域，报告期各期分别实现销售收入1.91亿元、4.97亿元、6.44亿元，占主营业务收入的比例分别为79.90%、93.35%、100%。因此，如果锂电池行业增速放缓或下滑，同时公司不能拓展其他业务，将存在收入增速放缓甚至下滑的风险。
报告期内，信宇人主营业务毛利率分别为30.52%、27.02%、23.36%，呈现一定的波动，整体低于可比上市公司的均值水平。由于公司各产品不同年度销售的产品型号、定制化均存在差异，其单位售价和单位成本有所波动，叠加公司产品结构的变化使得公司毛利率变动较大。
信宇人称，2022年锂电干燥设备毛利率有所下降，主要原因为基于拓展龙头客户宁德时代和比亚迪业务量的目的，向其销售的锂电干燥设备价格较低，进而导致锂电干燥设备毛利率较低。
大客户较为集中
此前，监管要求信宇人全面梳理“重大事项提示”各项内容，突出重大性，增强针对性，强化风险导向，删除针对性不强的表述，按重要性进行排序，并补充、完善客户集中度较高的风险，SDC涂布机业务可持续性风险。
报告期内，信宇人来自前五名客户的销售收入占营业收入比例分别为46.69%、69.15%和62.65%，2021年和2022年第一大客户收入占比分别为42.38%和28.13%。
由此可见，公司客户集中度较高，且由于公司现阶段业务规模较小，易出现单一客户收入和毛利贡献较高的情形。
在2021年，信宇人新增客户高邮市兴区建设有限公司，该公司成为公司当年第一大客户，形成销售收入2.27亿元，占当期营收比例为42.38%。到了2022年，公司对江苏益佳通新能源科技有限公司形成收入约1.88亿元，为公司当年第一大客户，占当期营收比例约28.13%。
值得一提的是，公司与高邮建设合作的项目属于锂电池生产前段，包括辊轧机、分条机等定制化产品，其销售单价相对较高，导致公司2021年度锂电辊分设备销售收入大幅增长。
因此，监管在提出“暂缓审议”时，要求公司结合企业会计准则规定、具体合同条款，进一步说明应收账款、合同负债会计处理的合理性、谨慎性，并请保荐人和申报会计师发表明确核查意见。
对于监管提出的，信宇人大客户高邮建设、江苏益佳通销售收入、单价显著高于其他客户同类别产品的原因，签订合同当年实现收入的合理性问题，信宇人表示，高邮建设、江苏益佳通项目属于整线类订单，而公司其他客户同类别产品为非整线类订单。在相同类型、相同产能的整线产品中，高邮建设、江苏益佳通订单价格与行业内其他锂电池厂商采购整线的价格相近。其次，高邮建设、江苏益佳通采购的设备技术指标高于其他客户采购的同类产品，其价格与技术指标的先进性呈正相关。
